鹰眼预警：卫星化学销售毛利率下降(卫星销售）

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　　8月12日，卫星化学发布2025年半年度报告。

　　报告显示，公司2025年上半年营业收入为234.6亿元，同比增长20.93%；归母净利润为27.44亿元，同比增长33.44%；扣非归母净利润为28.96亿元，同比增长29.61%；基本每股收益0.81元/股。

　　公司自2011年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为57.33亿元。

　　上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对卫星化学2025年半年报进行智能量化分析。

　　一、业绩质量层面

　　报告期内，公司营收为234.6亿元，同比增长20.93%；净利润为27.42亿元，同比增长33.61%；经营活动净现金流为50.52亿元，同比增长138.88%。

　　从业绩整体层面看，需要重点关注：

　　• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长5.05%，近三个季度增速持续下降。

项目202412312025033120250630营业收入（元）133.73亿123.29亿111.31亿营业收入增速41.69%40.03%5.05%

　　从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

　　• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.93%，销售费用同比变动-1.6%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）203.33亿194亿234.6亿销售费用（元）6523万5923.44万5828.42万营业收入增速8.08%-4.59%20.93%销售费用增速46.13%-9.19%-1.6%

　　二、盈利能力层面

　　报告期内，公司毛利率为20.56%，同比下降2.47%；净利率为11.69%，同比增长10.49%；净资产收益率（加权）为8.61%，同比增长10.24%。

　　结合公司经营端看收益，需要重点关注：

　　• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为20.56%，同比下降2.47%。

项目202306302024063020250630销售毛利率17.28%21.08%20.56%销售毛利率增速-29.44%22.04%-2.47%

　　• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期21.08%下降至20.56%，销售净利率由去年同期10.58%增长至11.69%。

项目202306302024063020250630销售毛利率17.28%21.08%20.56%销售净利率8.98%10.58%11.69%

　　三、资金压力与安全层面

　　报告期内，公司资产负债率为55.07%，同比下降8.13%；流动比率为0.91，速动比率为0.68；总债务为156.59亿元，其中短期债务为97.27亿元，短期债务占总债务比为62.12%。

　　从短期资金压力看，需要重点关注：

　　• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.9、0.66、0.55，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率0.90.660.55

　　从资金管控角度看，需要重点关注：

　　• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.7亿元，较期初变动率为102.28%。

项目20241231期初预付账款（元）1.32亿本期预付账款（元）2.67亿

　　• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长102.28%，营业成本同比增长21.72%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-30.75%9.38%102.28%营业成本增速18.39%-8.98%21.72%

　　• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为17.1亿元，较期初变动率为753%。

项目20241231期初应付票据（元）2亿本期应付票据（元）17.06亿

　　四、运营效率层面

　　报告期内，公司应收帐款周转率为30.14，同比增长21.54%；存货周转率为4.45，同比增长36.6%；总资产周转率为0.34，同比增长14.44%。

　　从长期性资产看，需要重点关注：

　　• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6.5亿元，较期初增长742.47%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）7728.29万本期其他非流动资产（元）6.51亿

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